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3月中旬以来，铝价一改前期震荡走势，呈现下行态势。铝价下行更多受外部宏观面因素影响。美国硅谷银行暴雷并引发银行业危机，且危机蔓延至欧洲，对市场造成较大打击，恐慌情绪飙升，风险偏好骤降，铝价跟随风险资产下跌。相对而言，基本面整体趋于改善，但改善力度尚有限，未能逃脱宏观面利空打压。沪铝主力2305合约自18700元/吨水平一定跌至18000元/吨以下，最低17920元/吨。近日在该点位徘徊。虽然消费继续回暖，库存不断去化，但流通货源依然充足，远月贴水的情况下，保值货不断流入市场，使得现货市场成交也欠佳。

外盘铝价月初即开始下行，前期主要受美元指数走强影响，后期则在美欧银行业危机爆发后不断下行。LME三月期铝价自月初的2400美元/吨以上水平跌至2300美元/吨以下，近日在2250美元/吨-2300元/吨之间波动。

国内基本面继续向好。产量受前期减产影响降至相对低位，虽然广西、四川、贵州产能在重启，但进度相对缓慢，且产量贡献滞后，使得日均产量降至10.8万吨水平。不过进口增加明显，海关数据显示2月份原铝进口7.7万吨，为去年同期的4.2倍，1-2月累计进口达15万吨，累计同比增162.6%。进口增加弥补了部分减产造成的产量下降。

消费端看，近期下游企业开工继续回升，终端市场继续回暖，旺季迹象可循。不过与往年同期相比，消费整体逊色不已。出口下降，建筑铝型材消费仍无起色，对整体消费造成负面影响。即便如此，铝锭社会库存仍有明显下降，侧面反映消费有明显提升。

成本方面，预焙阳极价格连续两个月大幅下调，使得冶炼厂成本接连下降，助力电解铝厂利润改善。

综合看，短期供需基本面继续向好，供应压力暂有限，虽然进口增加有一定压力，但运行产能暂难有明显回升，在丰水期来临之前，云南关停产能无法重启，产量维持在相对低位。相对而言，旺季消费仍有提升空间。不过基本面的改善对价格的上行驱动仍不强，宏观面因素仍主导短期市场，因海外银行业风险有进一步发酵的可能。而一旦海外宏观风险消退，铝价将迎来修复性反弹。短线建议以观望为主，关注海外风险事件进展。